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看好评级]国防军工行业投资思考之一:一个

发布时间:2017-04-01 03:36

  秒速时时彩我们申万宏源军工团队将行业的投资观点概括为“一个中心、三元共振,底部支撑,看好军工”。本篇报告是基于当下市场风险偏好及军工行业热度持续提升的背景,以解答投资者们关于“未来军工行情能否持续、当前市场环境下如何把握军工机会”的困惑为目的而撰写的、阐述我们申万宏源军工团队对于军工行业投资判断的报告。我们将行业的观点概况为“一个中心、三元共振,底部支撑,看好军工”。其中,“一个中心”即“体现国家强烈意志的新时代强军目标”;“三元共振”为驱动行业投资的三个变量,分别为“订单需求、政策改革、事件催化”。同时,目前军工估值仍处于历史中枢水平以下,我们坚定看好军工长期投资机会。

  强军为国家意志,“强军思想”写入党章、“强军目标”明确且迫切。强国和强军密不可分,新时代强军目标是国家的核心意志体现,是牵引军工行业发展的中心源头;国际乃至周边安全局势存在诸多变数,国内经济和政治方面变革推进,这些新变化更使得强国强军的确定性和迫切性日益加强;“习强军思想”写入党章、“军委主席负责制”深入贯彻落实,强军目标上升到前所未有的高度,我们预计,这将使得强军目标的实现得以保障。

  “订单成长+政策改革+事件催化”协同发力,长期助推军工行情持续向上突破。1)“军民融合+武器装备定价机制改革+资产整合”等政策改革突破且加速落地,预计将促使行业估值中枢上移;2)“军改压制因素消失+军品采购周期第三年+编制扩编”带来需求动能扩大,叠加军费增长带来的资金保障,使得军工行业的需求天花板不断上移,我们认为,需求与供给的巨大剪刀差,或将倒逼企业不断扩展产能、释放利润;3)周边安全局势热点事件频密、中美贸易摩擦中军工避险品种属性、军工集团及军工上市公司资产整合预期等,使得市场的军工风险偏好不断提升。我们预计,未来在三重因素的叠加刺激下,军工仍将将保持向好行情。

  军工估值底部支撑,军工配置正当其时。前两年,国防军工板块(申万军工指数)均显著跑输上证综指及沪深300,在申万一级行业中排名倒数。在军工企业业绩不断兑现及政策改革加速落地的背景下, 2018 年Q1 超跌反弹效应明显。当前军工PE(TTM)为74 倍,仍处于历史估值中枢水平(79 倍)以下,我们分析认为,叠加“订单确认及政策改革”逻辑,未来军工行情有望持续向上突破。

  投资推荐:看好军机、坦克及步兵战车、直升机三大领域的投资机会,建议配置有安全边际的标的,重点推荐既有成长又有估值、或者增长确定估值低、或者稀缺的品种,如:中航沈飞(国内唯一的战斗机总装主体)、中航飞机(国内唯一的大型飞机的总装主体)、内蒙一机(国内装甲车唯一上市龙头)、中直股份(产品换挡期完成叠加需求采购周期)、航发动力(发动机领域绝对龙头)。

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